??熱點聚焦

??1月20日，中國人民銀行官網發布公告，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年1月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

??熱點評析

??1年期LPR與5年期LPR雙降，對樓市更具信號意義

??我國已逐步建立政策利率－市場基準利率－市場實際利率三級傳導的利率體系。1月17日，央行開展7000億元MLF和1000億元逆回購操作，中標利率均下調了10個基點，即引發市場對LPR降息的強烈預期。不出所料，根據央行最新公告，1年期LPR較上月下調了10個基點，5年期以上LPR較上月下調了5個基點。其中，1年期LPR在2021年12月已經下調過5個基點，本次是連續第二個月下調，而5年期以上LPR則是自2020年4月以來首次下調。

??具體來看，1年期LPR主要影響流動性貸款，如企業短期流動性貸款、個人短期消費貸款等，而5年期以上LPR則主要影響中長期貸款，如制造業中長期貸款、固定資產投資和個人住房貸款等。1年期LPR與5年期以上LPR雙降，無疑將對降低企業融資成本、減少購房者貸款成本等發揮重要作用。值得關注的是，1年期LPR連續兩個月下調累計15個基點，5年期LPR僅下調了5個基點。兩者降幅的差別側面反映了當前政策的定向調控，即面對經濟下行壓力，要重點強化金融支持實體經濟力度。而房地產行業正處于整合、出清階段，金融監管政策相對比較謹慎。不過，盡管只下調了5個基點，但政策的信號意義更為顯著，即當前房地產市場調控正由緊向穩，房地產市場預期正逐步改善。

??寬松性貨幣政策旨在寬信用、穩經濟，降準降息仍有空間

??自2021年12月以來，全面降準、降息等貨幣政策密集出臺。12月15日，央行央行全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；12月20日，1年期LPR下調5個基點；1月17日，MLF和逆回購中標利率均下調10個基點；1月20日，1年期LPR再下調10個基點，5年期以上LPR下調5個基點。貨幣政策逐步寬松，這主要與我國經濟面臨較大的下行壓力有關。根據國家統計局發布數據，初步統計，2021年我國GDP同比增長8.1%，但第四季度同比僅增長4.0%，增速為年度最低，經濟下行壓力較大。而社會融資意愿較低，12月人民幣貸款同比少增1300億元，其中企業新增貸款主要依靠票據沖量，居民中長期貸款環比顯著減少，反映了企業和居民融資需求雙雙偏弱。

??2021年12月，中央經濟工作會議明確指出，當前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。世紀疫情沖擊下，百年變局加速演進，外部環境更趨復雜嚴峻和不確定。會議要求，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，實施好擴大內需戰略，增強發展內生動力。1月18日，央行副行長劉國強在國新辦發布會上表示，要充足發力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，避免信貸塌方；精準發力，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊；靠前發力等。并提出，在經濟下行壓力根本緩解之前，進要服務于穩，不利于穩的政策不出臺，有利于穩的政策多出臺，做到以進促穩。這也就意味著，為推動經濟平穩運行，后續或仍有寬松性舉措。且根據央行公布數據，2021年我國宏觀杠桿率為272.5%，比2020年末低7.7個百分點。按季度看，已經連續5個季度下降。宏觀杠桿率的持續下降，也為我國實行寬松性貨幣政策創造了更大空間。