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??58集團與貝殼的競爭，有了新的賽場。在家裝領域，兩者在投資上默契地“撞”上了。

??7月6日，貝殼花費80億收購圣都家裝100%股權；前一天，二戰(zhàn)IPO的土巴兔，58集團作為戰(zhàn)投者，持股10%。一個切入整裝，一個押注線上，家裝賽道的戰(zhàn)火已悄然撩起。

??2019年以“被窩”進入家裝領域的貝殼說，借此收購想去探索真正意義上的“新家裝”。而58集團作為2015年就投資土巴兔的“熟人”，姚勁波回憶當初投資曾說，“早期想直接把土巴兔滅了，后來發(fā)現(xiàn)，這個領域需要很強的線下能力。但事實上，土巴兔現(xiàn)在每月直接管理數(shù)萬個工地，比全國最大的裝修公司業(yè)務還要大幾倍。”

??“這個行業(yè)很大，根本就不用去探討，真正需要去探討的是‘我們的存在，對家裝行業(yè)的消費者和服務者意味著有什么不一樣？’”貝殼在致信中如此說道。

??這觀點，同樣適用于意欲上市的土巴兔。作為互聯(lián)網(wǎng)裝修平臺，會給消費者或服務者帶來什么？

??招股書介紹，土巴兔通過賦能家裝服務供應商，進而實現(xiàn)平臺與供應商協(xié)同，為家裝行業(yè)參與者提供滲透到家庭裝修各個環(huán)節(jié)的全流程服務。截至報告期末，平臺已累計入駐11.4萬家家裝企業(yè)、0.9萬家家具建材供應商，成功匹配業(yè)主與裝企771.8萬次。

??土巴兔本次擬募集資金7.04億元，其中，運營服務中心建設及全渠道營銷建設項目擬投入3.57億元，技術研發(fā)及數(shù)據(jù)平臺升級項目擬投入2.18億元，兩者合計投入占比超八成。

??三大戰(zhàn)投分羹45.49%

??啟動上市的準備工作，從2020年下半年開始，去年9月，土巴兔開始進行拆除紅籌架構及相關重組工作。

??IPO前，董事長王國彬直接持有49.06%的股份，并通過宅滿意咨詢間接持有0.0008%的股份，合計持有49.06%的股份，系的控股股東。

??其妻謝樹英通過宅滿意咨詢、集采佳咨詢、圖滿意咨詢以及土巴兔咨詢間接持有1.57%的股份。王國彬與其妻謝樹英合計直接及間接持有土巴兔50.63%的股份，為共同實際控制人。

??此次遞表，王國彬引入三大戰(zhàn)投，經(jīng)緯中國、紅杉中國以及58同城。其中，Pour La Vie持股20.59%，其為經(jīng)緯中國的關聯(lián)方；Sequoia Capital China（紅杉中國）持股14.90%，58 Shenqi(58同城）持股為10%。

??本次發(fā)行前，土巴兔總股本為 1.8億股。IPO后，王國彬直接持股為36.80%，為第一大股東；經(jīng)緯中國關聯(lián)方Pour La Vie持股15.44%，Sequoia Capital China（紅杉中國）持股11.18%，58 Shenqi持股為7.5%。

??而這三大戰(zhàn)投，也是一路以來土巴兔投資方名單中的“常客”。

??在土巴兔成立的13年間，共經(jīng)歷了三輪融資，2011年12月曾獲經(jīng)緯中國數(shù)百萬的天使輪投資；2013年6月，經(jīng)緯中國以進行了兩輪追加投次；2014年1月，土巴兔獲得億元級B輪融資，來自于經(jīng)緯中國和紅杉中國；2015年3月，獲得經(jīng)緯中國、紅杉中國及58同城合計2億美元C輪融資。

??資本拋出橄欖枝，看中的或許是互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)背后的萬億藍海。

??土巴兔成立于2008年，以互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺業(yè)務為核心，依靠互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術，以線上化的形式連接業(yè)主和家裝企業(yè)，從信息推薦、交易保障、質(zhì)量監(jiān)督等多角度，為家裝行業(yè)參與者提供滲透家裝各環(huán)節(jié)服務。

??線上營收占近100%

??據(jù)招股書披露，2018年至2020年，土巴兔分別實現(xiàn)營收5.83億元、6.80億元和6.15億元；凈利潤分別為3862.97萬元、7967.90萬元和8659.75萬元。

??土巴兔的收入基本上全部來自線上平臺，2020年線上平臺營收6.15億元，占比近100%，在此之前，土巴兔對自營家裝業(yè)務進行調(diào)整，該業(yè)務到2019年之后便全部終止。

??近三年線上比重持續(xù)增加，從2018年的85.72%增至99.94%。其中，智能訂單匹配是核心角色，2019年、2020年，該業(yè)務占比均在75%以上。截至2020年，智能訂單匹配貢獻營收4.69億元，占比76.25%；8.65%來自增值服務；4.52%來自金融推介服務；9.17%來自廣告業(yè)務。

??也許是重點發(fā)力線上，土巴兔在2019年之后的負債率下降超過一半。招股書顯示，2018-2020年資產(chǎn)負債率分別為118.04%、108.25%和38.07%。

??在提升經(jīng)營能力上，土巴兔有一些研發(fā)上的創(chuàng)新，比如多種工具投入運用。樂居財經(jīng)了解到，招股書中披露了一張“正在研發(fā)項目情況”的表格，其中提到，土巴兔研發(fā)項目主要集中于業(yè)務端數(shù)據(jù)服務、APP 運營建設、內(nèi)容平 臺建設等方面。

??2018年至2020年，土巴兔每年研發(fā)投入占營收比重分別為11.66%、9.94%和10.64%，維持在一個相對平穩(wěn)的水平，3年累計研發(fā)投入超2億元。

??近三年，花費在流量獲客的費用分別約為1.42億元、2.06億元和2.15億元，占收入比重分別為24.28%、30.31%和35%。

??王國彬第三次創(chuàng)業(yè)

??創(chuàng)辦土巴兔，切入互聯(lián)網(wǎng)家裝賽道，是王國彬在兩次創(chuàng)業(yè)失敗之后的第三次創(chuàng)業(yè)。

??2000年，18歲的王國彬創(chuàng)辦了一所計算機培訓學校，主要培養(yǎng)程序員和設計師。后又分別開起了一家廣告和裝修公司，賺到了人生中的第一個1000萬。

??2005年，百度上市，股價瘋漲，王國彬認為“搜索引擎是整個計算機科學中最具有含金量和技術密度的一塊業(yè)務”，于是23歲的他南下深圳，成立一家互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎公司。

??“這次創(chuàng)業(yè)兩年左右的時間，經(jīng)歷了蠻深刻的失敗教訓。我總結失敗原因是，當時有點不太專注，同時做了很多事情，分散了注意力。”王國彬說。

??反思原因和總結教訓后，王國彬重新出發(fā)。2008年，王國彬創(chuàng)建了現(xiàn)在的土巴兔裝修網(wǎng)。

??10年之后，王國彬帶著土巴兔第一次角逐資本市場。港股IPO失敗后，王國彬也曾表示，上市對于土巴兔來說并不是一個必要的步驟。

??“它或是整個土巴兔未來發(fā)展中一個小的里程碑，使得土巴兔有更好的渠道來獲得融資。土巴兔會等待一個合適的時機再做計劃。”

??三年之后轉戰(zhàn)A股，也許王國彬已經(jīng)找到了他眼中的“合適時機”。